信达证券_悍高集团：多品类、多品牌、多渠道布局完善，收入增长有望提速_20260507

【核心观点】 悍高集团2025年实现收入35.95亿元（+25.8%），归母净利润7.04亿元（+32.4%），2026年一季度收入同比增长12.5%。公司通过多品类、多品牌、多渠道布局，核心品类如基础五金增长强劲，毛利率提升。盈利预测显示2026-2028年净利润年均增长25%以上，当前PE估值25.7-16.3倍。风险包括竞争加剧、终端需求不及预期和原材料价格波动。 【关键要点】 • 2025年收入/利润双增长，2026Q1增速放缓预计由大会节奏变化所致 • 多品类布局完善：基础五金、收纳等品类表现优异 • 多渠道销售体系：线下经销、电商等渠道扩张 • 毛利率提升至36.23%，盈利能力稳定 • 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为8.8亿、11.1亿、13.9亿元 【风险提示】 ⚠ 竞争加剧风险 ⚠ 终端需求不及预期风险 ⚠ 原材料价格大幅波动风险