太平洋_收入稳健增长，现金流大幅提升_20260507

【核心观点】 徐工机械发布2025年年报及2026年一季报，全年收入同比增长8.37%，净利润增长8.96%，海外业务增长强劲（16.58%）。2026年Q1收入增长9.26%，净利润微增0.86%，但净利率受汇兑和股份支付影响。经营性现金流大幅提升（同比增长148.42%），公司推出三年股东回报计划（包括回购注销和现金分红）。太平洋证券维持“买入”评级，预计2026-2028年营收和净利润年均增长超13%，目标PE区间8.9-13.7倍。 【关键要点】 • 2025年收入增长8.37%，海外业务贡献16.58%的高增速。 • 2026年Q1收入增长9.26%，现金流同比暴增153%，显示经营改善。 • 盈利预测：2026-2028年营收和净利润年均增长超13%，PE逐步下降至9倍。 • 控股股东持续增持，2025年现金分红+回购超50亿元，2026年拟再回购3-6亿元。 【风险提示】 ⚠ 国内市场需求不及预期 ⚠ 海外市场开拓不及预期