国元证券_2025年年报及2026年一季报点评：业绩快速增长，业务多点开花_20260507

【核心观点】 凯格精机2025年营收和净利润高速增长，毛利率提升且费用率优化。公司各业务中锡膏印刷设备增长显著，点胶设备和柔性自动化设备市场拓展顺利。未来战略聚焦泛半导体领域，预计2026-2028年业绩持续高增长，维持增持评级，目标价90.88元。 【关键要点】 • 2025年营收同比增34.93%，净利润同比增164.80%，毛利率提升至41.26% • 锡膏印刷设备营收增长66.99%，点胶设备增长57.47%，柔性自动化设备卡位光模块赛道 • 业绩预测：2026-2028年营收和净利年均增长超30%，维持增持评级 【风险提示】 ⚠ 外部环境变化与宏观经济波动风险 ⚠ 市场竞争加剧及产品价格下行风险 ⚠ 下游行业景气度波动风险 ⚠ 技术研发不及预期风险 ⚠ 应收账款回收风险