国信证券_2025年积极变革，2026年经营状态持续改善_20260526

【核心观点】 报告指出洽洽食品2025年经历经营低谷，但2026年有望持续改善。公司通过产品创新（如赤峰363系列、植物基冰淇淋）、渠道优化（量贩零食、会员制超市）及成本控制（原料价格下降、降本增效），推动业绩修复。预计2026年营收74.1亿元，净利润6.7亿元，维持'优于大市'评级，当前PE为16倍。 【关键要点】 • 产品创新：推出差异化新品如赤峰363系列、植物基冰淇淋，满足消费者对多元化需求。 • 渠道优化：深耕量贩零食、会员制超市（如山姆），拓展新兴渠道（即时零售），2026年量贩零食渠道占比将超10%。 • 成本缓解：葵花籽价格下降，降本增效项目成效显著，2026年毛利率有望回升。 • 盈利预测：2026-2028年营收和净利润持续增长，EPS从1.33元增至1.73元，PE从16倍降至12倍。 【风险提示】 ⚠ 消费习惯变化导致休闲食品需求下滑 ⚠ 行业竞争加剧或原材料价格大幅波动 ⚠ 新兴渠道产品导入缓慢 ⚠ 食品安全风险