长城国瑞证券_医药生物行业双周报2026年第10期总第159期：创新支持与合规监管并进，关注ASCO大会数据催化_20260526

【核心观点】 医药生物行业受政策监管与创新药出海驱动，短期承压但长期向好。NMPA推出药品数据保护与医药代表新规，强化行业规范；恒瑞医药与BMS合作及ASCO大会催化国产创新药全球认可。建议关注ADC、双抗等高成长赛道及合规CXO企业。 【关键要点】 • 行业估值下行至28.69x，医疗设备、研发外包抗跌，医院/药店领跌 • NMPA数据保护办法延长创新药回报期，医药代表管理办法规范学术推广 • 百济神州BCL2抑制剂获FDA批准，恒瑞医药与BMS达成152亿美元合作 【风险提示】 ⚠ 政策执行不及预期影响行业格局 ⚠ 创新药研发失败或上市进度延迟 ⚠ 医保控费加剧细分领域竞争