【核心观点】 英伟达和Anthropic财报显示全球AI行业高景气度持续，英伟达Q1营收利润双超预期，AI基础设施投资加速；Anthropic实现盈利，验证大模型商业化闭环。报告看好AI算力全产业链，推荐光通信、液冷、CPO等细分方向标的。 【关键要点】 • 英伟达Q1营收816.2亿美元，同比增长85%，AI基础设施资本开支预计2030年达3-4万亿美元。 • Anthropic Q2预计实现盈利，ARR超450亿美元，验证大模型经济盈利闭环。 • 光通信、液冷、CPO及光器件受益于AI算力需求扩张，产业链多个细分环节迎来机遇。 【风险提示】 ⚠ AI发展不及预期风险 ⚠ 中美贸易摩擦风险 ⚠ 5G建设不及预期风险

【核心观点】 巴西临时新政规定低货值跨境包裹免税，优化电商物流环境，为中资快递企业（如极兔速递）在巴西市场拓展提供政策红利。核心观点聚焦巴西经济复苏、电商增长及中资企业南美布局机遇，建议关注快递物流、航运及低空经济相关标的。 【关键要点】 • 巴西跨境包裹税收新政落地，低货值包裹免征进口税，释放中小件物流增量空间。 • 安骏快递、极兔速递、菜鸟等中资企业持续深化巴西市场布局，提升运力网络。 • 巴西电商行业渗透率低，未来扩容空间大，消费结构与人口特点利好物流需求。 【风险提示】 ⚠ 政策变动导致运输监管不确定性 ⚠ 快递行业竞争加剧可能冲击价格 ⚠ 航运价格波动及航空需求不及预期

【核心观点】 晨光股份提出5-10亿元大额股份回购，彰显经营信心和发展底气。公司经营趋势改善，传统核心业务有望逐步转正，科力普和晨光生活馆收入稳步增长。预计2026年至2028年归母净利润分别为14.6亿、16.0亿、17.4亿元，对应PE分别为14.2倍、12.9倍、11.9倍。 【关键要点】 • 大额回购提议：拟使用5-10亿元自有资金回购股份，用于股权激励或注销，释放积极信号。 • 经营改善趋势：Q1收入同比下降3%，但线上业务保持平稳增长，海外市场逐步形成品类优势。 • 业务分拆进展：科力普Q1收入同比增长10%，毛利率略有下降；晨光生活馆收入同比增长14.5%，积极拓展门店和IP业务。 • 盈利预测：预计2026-2028年净利润分别为14.6亿、16.0亿、17.4亿元，估值PE逐步下降。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动可能导致需求下降。 ⚠ 新品推出不及预期或科力普客户拓展不达预期。

【核心观点】 MLCC（片式多层陶瓷电容器）作为高性能被动电子元件，因AI服务器需求激增迎来量价齐升，其检测设备成为关键需求增长点。杰普特和博杰股份作为国内MLCC检测设备龙头，受益于国产替代与高端设备需求扩张。 【关键要点】 • MLCC用量在AI服务器中激增，GB300单机使用约30000颗MLCC，远超传统设备。 • MLCC检测环节重要性提升，杰普特高速测试设备和博杰股份国产化设备需求上升。 • MLCC性能优势：容量大、体积小、低ESR、高电压耐受、高频特性好、无极性。 • MLCC价格已进入涨价周期，村田、三星等日韩厂商全面提价，国产替代需求迫切。 【风险提示】 ⚠ AI发展不及预期 ⚠ 国产GPU供应不及预期 ⚠ 机柜上架不及预期

【核心观点】 报告指出618大促期间美妆表现亮眼，珀莱雅通过收购花知晓加强品牌布局。行业整体下跌，但高端珠宝和医美化妆品仍为投资亮点。报告维持'看好'评级，建议关注高端品牌、零售电商、社会服务及医美化妆品领域优质公司。 【关键要点】 • 618大促期间美妆销售强劲，珀莱雅收购花知晓持股增至51% • 商贸零售与社会服务板块本周下跌3.23%和3.03% • 高端珠宝、医美化妆品为投资主线，重点推荐珀莱雅、毛戈平、上美股份等 【风险提示】 ⚠ 消费复苏不及预期 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 理财行业规模延续高增，头部机构优势明显，低波动策略主导资产配置分化。预计2026年底理财规模突破13万亿元，现金管理类及公募基金配置占比持续提升，但债券仓位维持低位。监管政策趋严与经济下行风险构成主要挑战。 【关键要点】 • 理财公司规模创新高：招银理财居首，城商行/合资理财增速超40% • 低波动策略下资产配置分化：存款占比达30%+，公募基金渗透率提升，债券仓位普遍低于2022年 • 收益下行规模高增双重驱动：存款搬家（投资者数同比增17.46%）+渠道发力（新发规模近20万亿） • 头部机构优势凸显：国有行理财子ROE普遍提升，公募基金配置规模前五集中 【风险提示】 ⚠ 经济增速不及预期导致理财产品收益下行 ⚠ 金融监管趋严可能限制理财公司业务扩张 ⚠ 理财子牌照发放收缩风险

【核心观点】 苏博特是国内混凝土外加剂行业龙头，连续多年排名第一。2025年业绩拐点出现，净利润同比增长26.19%，传统主业通过重大工程和海外扩张（如菲律宾、新加坡）稳步增长。公司发布AI4S大模型'砼真砼知'，赋能材料研发，预计2026-2028年净利润年均增长约20%。华鑫证券首次给予'买入'评级，当前股价15.41元，对应PE较高。风险包括房地产不景气、市场竞争和宏观经济波动。 【关键要点】 • 公司是国内混凝土外加剂龙头企业，业绩在2025年实现正增长拐点。 • 传统主业通过重大工程（如港珠澳大桥）和积极出海（东南亚）推动稳健增长。 • 发布AI4S大模型'砼真砼知'，深度融合材料科学与工程，提升研发效率。 • 首次买入评级，预测2026-2028年净利润分别为1.60亿、1.99亿、2.39亿元。 【风险提示】 ⚠ 房地产不景气风险 ⚠ 重大项目推进不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格上涨风险 ⚠ 宏观经济下行风险 ⚠ 大盘系统性风险

【核心观点】 报告强调AI推理负载推动CPU与GPU使用比例从1:8提升至4:1以上，标志着CPU需求进入新景气周期。预计到2030年全球服务器CPU市场空间超1000亿美元，由AMD、Arm等上修预测。投资建议涉及Intel、海光信息等CPU及算力相关股票，但未指定评级或目标价。风险包括行业竞争、技术研发不及预期及下游资本开支波动。 【关键要点】 • CPU与GPU使用比例从传统1:8提升至4:1以上，由AI推理负载驱动 • 预计2030年全球服务器CPU TAM超1000亿美元，TAM扩容与配比变化显著 • CPU产业库存趋紧、价格上涨，景气度提升 • AMD、Arm等头部厂商上调服务器CPU市场空间预测 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧的风险 ⚠ 技术研发进度不及预期的风险 ⚠ 特定行业下游资本开支周期性波动的风险

【核心观点】 国金证券报告指出，北美算力租赁市场因供需失衡和厂商业绩超预期而持续涨价，NEBIUS及NVIDIA GPU价格涨幅显著。核心观点包括：算力需求爆炸式增长、供给瓶颈导致价格上行、国内外厂商ROI加速兑现。国内标的如利通电子、协创数据等业绩高增长，海外厂商如CoreWeave订单激增。 【关键要点】 • NEBIUS GPU租金整体上调30%，北美算租价格持续上涨。 • 算力供给瓶颈（如Blackwell交付周期延长）驱动价格上行，稀缺性凸显。 • NEBIUS 2026Q1业绩大超预期，AI云收入同比+841%，EBITDA转正。 • 国内厂商利通电子、协创数据利润弹性释放，海外厂商订单积压达千亿级别。 • 行业竞争加剧与技术迭代风险并存，下游资本开支波动影响业绩。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧，可能影响中低端业务毛利率。 ⚠ 技术迭代周期长，新品研发不及预期可能拖累ROI。 ⚠ 下游资本开支波动影响订单稳定性。

【核心观点】 报告认为，端午节前生猪现货价格仍受大猪供应压力影响，5月下旬至端午期间大猪集中出栏是短期猪价承压的主要因素。尽管猪价小幅反弹，但因集团场维持正常出栏节奏且散户大体重猪源较多，预计短期价格难以显著改善。同时，3750万头能繁母猪调控目标落地，推动行业产能去化，但去化节奏偏缓。政策方面，农业农村部调整产能调控方案，将能繁母猪正常保有量目标下调，并首次纳入仔猪调控，形成全链条管理机制。短期来看，二育情绪升温对现货形成托底，但冻品库存压力仍存，预计猪价难有持续大幅上涨。 【关键要点】 • 端午节前大猪供应压力持续，出栏体重高位运行，压制猪价短期表现。 • 3750万头能繁母猪调控目标落地，推动行业产能去化但节奏偏缓。 • 二育情绪升温，短期托底现货市场，但冻品库存压力仍存。 • 政策层面加强产能调控，农业农村部调整能繁母猪目标并纳入仔猪调控。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行风险导致消费需求持续低迷。 ⚠ 动物疫病不确定性影响行业供给和价格波动。 ⚠ 猪价波动风险及政策执行不及预期风险。