国金证券_Q1逆势增长验证盈利韧性，需求侧思维打开成长空间_20260508

【核心观点】 顾家家居2026年一季报显示业绩逆势增长，主要得益于功能沙发等新品类布局和全球化战略。公司通过需求侧思维驱动产品创新，优化费用管控，维持高分红政策，预计未来三年净利润将保持稳健增长，维持‘买入’评级。 【关键要点】 • 一季度营收同比增长2.24%，净利润同比下降4.39%，主要受前期补贴影响。 • 功能沙发、智能床垫等新品类零售额增长显著，全球化布局成效显著。 • 毛利率提升至33.59%，费用率整体较优，分红政策保持高回报。 【风险提示】 ⚠ 家居需求相对不足、内外部竞争加剧 ⚠ 改革效果不及预期、政策变动风险