中邮证券_业绩释放良好，静待纱岭投产_20260508

【核心观点】 中金黄金2026Q1业绩亮眼，营收52%、净利润129%双增长，创历史新高。公司产量保持稳定，矿产金基本持平，铜产量因停产下滑。纱岭金矿进展顺利，预计2026年投产后将显著提升矿产金产能。同时，公司拟收购控股股东旗下多家黄金资产，进一步增强长期产能。盈利预测显示未来三年净利润将持续高速增长，维持‘买入’评级。 【关键要点】 • 2026Q1营收同比增长52%，净利润同比增长129%，创单季历史新高。 • 矿产金产量基本稳定，矿山铜产量受安全事故影响下滑，纱岭金矿预计2026年投产。 • 公司拟收购控股股东旗下49.33625%股权及多家黄金矿股权，增强长期产量。 • 预计2026-2028年归母净利润为95/112/133亿元，同比增长93%/18%/20%，对应PE为14.16/12.05/10.08倍。 【风险提示】 ⚠ 黄金、铜价超预期下跌风险。 ⚠ 项目投产及收购进度不及预期风险。