西南证券_医药行业周报：ASCO年会倒计时_20260524

【核心观点】 医药生物指数本周下跌2.43%，估值仍处高位（PE-TTM 32.8倍）。重点关注2026 ASCO大会（5月29日-6月2日）创新药数据及科伦博泰TROP2 ADC进展，同时国内首个128通道脑机接口系统启动临床试验，商业化进程加速。建议关注稳健组合（恒瑞医药等）及港股创新药标的。 【关键要点】 • 医药生物指数跑输沪深300，估值溢价率维持高位 • ASCO 2026大会聚焦肿瘤创新药，TROP2 ADC疗效显著 • 脑机接口领域技术突破，高通量侵入式系统进入临床阶段 • 稳健组合推荐：恒瑞医药、百济神州、首药控股-U等 【风险提示】 ⚠ 政策变动导致行业风险 ⚠ 研发项目进度不及预期 ⚠ 业绩不及市场预期