山西证券_新兴市场多点开花，收购戴斯构筑垂直一体化优势_20260508

【核心观点】 中润光学是国内领先的高倍率变焦镜头供应商，深耕数字安防、无人机、智能家居等领域，技术积淀深厚。公司通过收购戴斯光电，实现技术、供应链和客户资源的协同，构筑垂直一体化优势，积极布局车载、智能家居、智能影像等新兴赛道。预计2026-2028年归母净利润分别为1.51亿、2.08亿、2.41亿元，同比增长139.7%、37.3%、16.2%。首次覆盖给予‘买入-A’评级。 【关键要点】 • 公司是国内领先的精密光学镜头供应商，核心产品为高倍率变焦镜头，技术源于对日本木下光学的收购。 • 业务覆盖数字安防、无人机、智能家居、智能影像等多个新兴领域，受益于行业需求增长。 • 收购戴斯光电51%股权，补齐核心光学元件自主配套能力，实现从可见光向红外、激光等赛道延伸。 【风险提示】 ⚠ 技术研发失败风险 ⚠ 国际贸易摩擦风险 ⚠ 市场竞争加剧风险