西南证券_2026年一季报点评：产品结构持续优化，成长动能逐步释放_20260509

【核心观点】 坤恒顺维2026年一季报显示，公司营业收入同比增长15.45%，实现扭亏为盈。产品结构优化和持续研发投入是推动增长的核心因素。毛利率维持高位，净利率显著修复，但扣非净利润仍较低。分析师维持“持有”评级，预计未来三年收入和利润将稳步增长，但需关注新品交付和市场竞争风险。 【关键要点】 • 营业收入同比增长15.45%，实现扭亏为盈，利润总额和归母净利润均为正。 • 研发费用率提升至52.66%，持续投入高端无线电测试仿真仪器研发。 • 毛利率保持62%以上高位，净利率同比提升约14.85个百分点。 • 盈利预测显示2026-2028年收入和利润年均增速分别达22.45%和28.27%。 • 动态PE达85倍，维持“持有”评级，目标价未披露。 【风险提示】 ⚠ 新品放量与交付不及预期 ⚠ 价格竞争加剧 ⚠ 下游资本支出波动 ⚠ 海外需求与汇率风险