华源证券_汽车行业周报：乘用车一季报总结及展望：出口及高端化部分对冲内销下滑影响_20260509

【核心观点】 2026Q1中国乘用车行业呈现内销疲软但出口强劲、高端化加速的特点。尽管销量下滑，十家主流主机厂收入基本持平，单车收入和毛利率提升，净利润增长35%。预计全年内销逐步回暖，出口持续受益于新能源车出海，推荐关注理想汽车、江淮汽车、腾龙股份、千里科技及Robotaxi相关企业。 【关键要点】 • 内销疲软，出口及高端化产品对冲下滑影响，新能源出口增速达124% • 十家主机厂收入同比持平，单车收入同比增9%，高端车和新能源车占比提升 • 毛利率同比提升1.5pct，净利润剔除汇兑后增长35%，盈利弹性显著 • 看好全年出口表现及内销回暖，建议关注理想、江淮、腾龙股份、千里科技 【风险提示】 ⚠ 行业景气度不及预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 技术迭代速度慢于预期