国金证券_公用事业行业研究：四部委发文AI能源，算电融合行情延续_20260510

【核心观点】 四部委联合发布《促进人工智能与能源双向赋能行动方案》，推动算电融合持续深化，明确到2027年清洁能源与算力设施互动能力显著提升，2030年达到世界领先水平。火电板块在高煤价背景下业绩韧性显现，电价上涨与政策支持叠加，板块估值处于低位，具备主题投资机会。重点标的包括大唐发电、国电电力等。风险包括煤价波动、绿电装机不及预期及电力体制改革政策不确定性。 【关键要点】 • 四部委发文推动算电融合，政策目标明确，清洁能源与算力互动能力提升 • 火电板块业绩韧性显现，电价上涨与市场化交易支撑估值修复 • 算电协同项目加速落地，电源企业与算力方合作增强产业链协同 • 板块估值处于历史低位，股息率较高，具备长期投资价值 【风险提示】 ⚠ 煤价波动幅度超预期风险 ⚠ 绿电装机及消纳不及预期风险 ⚠ 电力体制改革政策推进缓慢风险