研报库

中邮证券_TAC膜+反射式偏光增亮膜进展顺利_20260513

【核心观点】 天禄科技在高附加值导光板业务推动下，盈利能力显著提升。公司TAC膜生产线及反射式偏光增亮膜研发进展顺利，预计2026-2028年收入和利润将实现大幅增长，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 公司2025年净利润同比增长19.7%，毛利率提升至22.8%，表明产品结构优化和成本控制有效。 • TAC膜项目一期投资稳步推进，年产能6000万平方米，预计2026年初主要设备进场调试。 • 反射式偏光增亮膜市场空间广阔，国产化潜力大，目标市场规模2032年达到18.3亿美元。 • 公司聚焦高附加值产品，笔记本电脑类导光板业务收入增长，高端产品市场份额提升。 【风险提示】 ⚠ 需求不及预期风险：全球光学膜市场需求波动可能导致业绩下滑。 ⚠ 竞争加剧风险：市场竞争加剧可能导致产品价格下降或市场份额减少。 ⚠ 项目进度风险：TAC膜和偏光增亮膜项目推进不及预期可能影响公司未来发展。

华源证券_2026Q1归母净利润yoy+31%开启修复， 半导体载板-基板玻璃通过客户验证_20260514

【核心观点】 戈碧迦公司2025年全年业绩下滑，但2026Q1归母净利润同比增长31%，开启业绩修复。公司半导体载板/基板玻璃已通过客户验证并小批量销售，特种功能玻璃短期承压但新品布局为长期增长提供支撑。预计2026-2028年归母净利润将实现高速增长，维持‘增持’评级。 【关键要点】 • 2025年公司营收同比下降2.59%，但2026Q1营收同比增长21.39%，净利润同比增长31.16%。 • 半导体载板/基板玻璃通过头部客户验证，有望驱动后续增量。 • 特种功能玻璃短期业绩承压，但新品布局聚焦5G/6G、AI等高端领域，具备显著技术优势。 • 公司研发持续推进，多项新型玻璃项目有望打破国外垄断，推动国产替代。 【风险提示】 ⚠ 市场竞争风险 ⚠ 特种功能玻璃单一客户依赖风险 ⚠ 产品滞销风险

Industry perspective_脉冲激光器行业研究报告（2026年）_20260514

【核心观点】 脉冲激光器是高端制造的核心光电子器件，主要分为纳秒、皮秒和飞秒三类，其中皮秒和飞秒激光器代表未来发展方向。2024年全球超快激光器市场规模约75亿元，预计2031年达150亿元，中国市场增速显著。技术趋势包括超快激光功率提升、高能量激光稳定性增强及多技术融合。国产化进程加速，中低端市场实现进口替代，高端市场逐步突破。风险包括技术迭代快、供应链依赖及政策监管。 【关键要点】 • 脉冲激光器按脉冲宽度分为毫秒、微秒、纳秒、皮秒、飞秒，其中纳秒、皮秒、飞秒在工业应用中占据主流。 • 超快激光器2024-2031年全球市场规模预计从75.55亿元增至150.35亿元，年复合增长率10.5%。 • 国产化进程加速，中低端纳秒激光器已实现进口替代，高端市场逐步突破国际垄断。 • 技术趋势包括超短脉冲、高功率、小型化及与AI、光纤等技术融合，推动应用场景扩展。 • 风险因素：技术迭代导致产品生命周期短、高端光学元件供应链依赖、政策监管严格。 【风险提示】 ⚠ 技术迭代速度快，产品生命周期短，市场竞争加剧。 ⚠ 高端光学元件供应链依赖进口，存在供应链风险。 ⚠ 政策监管严格，涉及国防和战略产业，可能限制行业发展。

东吴证券_2025年报暨2026一季报点评：进入科技新征程，期待未来业绩释放_20260506

【核心观点】 戈碧迦2025年年报及2026年一季报显示，公司营收同比下降，主要因特种功能玻璃出货量低导致毛利率下滑，但光学玻璃业务稳健增长。公司积极布局半导体载板玻璃和特种电子玻纤制造项目，未来业绩有望受益于特种玻璃行业需求增长。 【关键要点】 • 光学玻璃业务营收同比增长16.32%，毛利率提升；特种功能玻璃业务营收同比下降34.68%，拖累整体盈利。 • 公司投资1000万元入股半导体载板企业，推进特种电子玻纤制造项目，总投资不超过10亿元。 • 预计2026-2028年归母净利润分别为0.70亿、1.38亿、1.68亿元，对应PE分别为90、46、38倍。 • 公司维持‘增持’评级，但需关注特种玻璃客户依赖及市场竞争风险。 【风险提示】 ⚠ 特种功能玻璃单一客户依赖风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 产品滞销或技术替代风险

华源证券_电子行业周报：财报彰显产业高景气，看好自主可控及算力板块_20260507

【核心观点】 电子行业本周周涨幅4.78%，半导体设备、数字芯片设计、被动元件表现亮眼。报告看好自主可控及AI算力板块，认为三重beta驱动逻辑持续强化，且国产替代加速。风险包括大厂资本开支放缓、原材料价格波动及地缘政治影响。 【关键要点】 • 自主可控板块受AI需求、供应链安全政策及本土晶圆厂扩产三重驱动，国产设备厂商研发持续推进。 • AI算力需求旺盛，国产芯片厂商一季度业绩显著增长，云服务与硬件厂商订单结构优化。 • 面板、光学元件等传统领域承压，但半导体设备与AI芯片方向具备超额收益潜力。 【风险提示】 ⚠ 大厂资本开支不及预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 地缘政治与供应链风险

中邮证券_以光为媒，智见未来_20260508

【核心观点】 本报告分析了弘景光电（301479）在光学成像与光通信领域的业务表现。公司2025年营收同比增长54.95%，净利润增长16.69%，主要由智能汽车光学产品及新兴消费光学业务驱动。报告预计2026-2028年收入将持续增长，维持‘买入’评级，但需关注市场竞争、国际贸易摩擦及新业务拓展风险。 【关键要点】 • 2025年营收16.92亿元，同比增长54.97%，净利润1.93亿元，同比增长16.69% • 主营业务聚焦智能汽车光学镜头、摄像模组及新兴消费产品，智能汽车光学镜头同比增长61.78% • 2026-2028年预计收入分别为22亿、28亿、34亿元，净利润分别为2.5亿、3.1亿、3.8亿元 • 战略方向为‘光成像+光联接’双轮驱动，拓展AI硬件、机器视觉、光通信等新业务 • 毛利率和净利率保持稳定，资产负债率37%，具备较强成长性和财务稳健性 【风险提示】 ⚠ 市场竞争风险：行业内竞争加剧，可能导致市场份额下降 ⚠ 国际贸易摩擦风险：地缘政治和贸易政策变化影响业务 ⚠ 新业务拓展不及预期风险：新兴领域如AI、光通信尚未完全落地 ⚠ 客户集中风险：单一客户依赖可能影响收入稳定性 ⚠ 毛利率波动风险：成本控制和产品定价面临市场变化