食品饮料行业研究周报：茅台年内第二次上调价格，大众品现分化投资机会

核心观点

关键数据

• **贵州茅台调价**：i茅台零售价从1539元/瓶涨至1639元/瓶，销售合同价从1269元/瓶涨至1369元/瓶，批价溢价纳入自营利润空间（调价前批价1650元/箱、1630元/散瓶）。
• **白酒中报预告**：
• 五粮液净利润同比增长88.80%-98.97%（基数效应+动销回暖）；
• 水井坊库存同比下降50%但净利润亏损（营收下滑40%左右）；
• 舍得酒业净利润降幅60.52%-69.55%（营收降16%）；
• **大众品业绩**：
• 燕京啤酒归母净利润增长25-35%（大单品U8/A10放量）；
• 天味食品净利润增长96.43%-104.45%（并购湘式调味料+成本优化）；
• 西麦食品净利润增长70.58%-90.21%（收入成本协同）。
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风险提示

• ⚠ ⚠ 需求复苏不及预期，食品安全事件或政策变化风险；
• ⚠ ⚠ 白酒板块库存去化进度缓慢可能拖累业绩；
• ⚠ ⚠ 大众品行业竞争加剧导致利润下滑。
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