保险资负管理新时代，有效匹配方能行稳致远
东吴证券
| 孙婷
| 20260722
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📊 AI 智能摘要
核心观点
保险行业正面临低利率、资产荒和新会计准则实施等多重挑战，资产负债管理新规（如《征求意见稿》）的推出标志着行业进入规范化管理新时代。通过改善成本收益匹配和期限结构匹配，保险公司逐步提升资产与负债的匹配效率，但仍需构建符合中国实际的资负管理体系，以应对利率下行、权益波动和新单增长不确定性的风险。
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关键数据
- **资金运用余额**：2026Q1末保险行业资金运用余额达39.4万亿元，较年初增长2.5%（同比增速放缓）；
- **久期缺口**：寿险公司有效久期缺口要求区间在[-5,5]内，2026Q1综合偿付能力充足率为171%，核心资本充足率为118%；
- **产品结构**：2026年分红险新单保费占比超70%，较2025年提升15个百分点；
- **资产配置**：2026Q1债券配置比例达51.2%，股票+基金配置比例升至15.4%的历史高位；
- **利率环境**：十年期国债收益率从2014年的4.5%降至1.7%-1.8%，长期中枢下行趋势明显。
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风险提示
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- ⚠ *内容生成时间：2026年7月21日**
- ⚠ *数据来源：东吴证券研究报告**
内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-22 04:38