新股覆盖研究：长鑫科技
华金证券
| 李蕙,戴筝筝
| 20260716
| 长鑫科技
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📊 AI 智能摘要
核心观点
长鑫科技是我国DRAM产业龙头，专注于高增长的AI时代存储芯片市场，2023-2025年营收与净利润实现显著反转，2026Q1业绩增长超预期，国产替代空间广阔，但需警惕新股上市失败与行业周期波动风险。
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关键数据
- **营收与利润**：2023-2025年营收分别为90.87亿元、241.78亿元、617.99亿元，YOY分别为9.66%、166.07%、155.60%；净利润分别为-163.40亿元、-71.45亿元、18.75亿元，YOY分别为-96.20%、56.27%、126.24%；2026Q1营收增长719.13%，净利润增长1688.30%。
- **产品结构**：2025年LPDDR系列收入占比66.43%，为公司主要收入来源；产品覆盖DDR4/5、LPDDR4/5，技术平台达国际先进梯队。
- **行业规模**：2025年全球DRAM市场规模1505亿美元，预计2030年增至5710亿美元；AI服务器单台DRAM需求是传统服务器8-10倍，供需收紧推动价格上行，2026Q1合约价环比涨幅达90%-95%。
- **毛利率与估值对比**：2025年销售毛利率中位数38.57%，高于行业平均；可比公司平均市净率8.17X，公司市值766亿元（截至2026.7.16）。
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风险提示
- ⚠ ⚠ **上市不确定性**：新股询价后存在终止上市风险。
- ⚠ ⚠ **行业周期风险**：DRAM价格波动较大，2026年涨价周期或延续至2027年。
- ⚠ ⚠ **国产化进度不及预期**：当前国内DRAM依赖进口，国产替代仍需时间。
- ⚠ ⚠ **数据时效性**：2026Q1数据为预测值，需以最终财报为准。
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-16 10:36