西南证券_港机主业高增长，高端MEMS传感器打造第二增长曲线_20260519

【核心观点】 华东重机港机主业高速增长，2025年扣非净利润扭亏为盈，2026年一季度业绩大幅增长。公司聚焦集装箱装卸设备主业，毛利率提升显著。通过收购锐信图芯切入高端MEMS传感器领域，打造第二增长曲线。西南证券首次给予“买入”评级，目标价14.4元。 【关键要点】 • 港机主业收入增长168.2%，毛利率达28.21%，海外销售占比提升至78.06%。 • 2025年扣非净利润扭亏为盈，2026年一季度业绩同比增长156.79%。 • 通过收购锐信图芯进入GPU芯片领域，战略投资聚众科技布局高端MEMS传感器，打造新增长极。 • 预计2026-2028年归母净利润年复合增长率93.65%，未来三年净利润增速显著。 • 风险提示：下游需求修复不及预期、原材料价格波动、新业务拓展不及预期风险。 【风险提示】 ⚠ 下游需求修复不及预期风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 新业务拓展不及预期风险