房地产行业点评报告：新房库存筑底，开竣工深度调整未见拐点

核心观点

关键数据

• **销售表现**：
• 2026年1-6月商品房销售面积同比下降11.6%，其中住宅销售面积同比下滑12.4%
• 6月单月销售同比降幅扩大至14.3%，重点城市成交同比疲软0.7%
• 区域分化明显：一二线城市韧性较强，三四线城市表现偏弱（增速-35.1%）
• **库存变化**：
• 新房库存自2月峰值已连续4个月减少，累计降幅达4.6%
• 一线城市成交同比增速环比提升20.3个百分点（前两周重点城市数据）
• **投资端收缩**：
• 1-6月房地产开发投资额同比下滑18.0%，投资与销售增速差扩大4.4个百分点
• 开工面积同比降幅达23.4%，竣工面积同比下滑23.7%
• 资金到位同比萎缩20.2%，其中国内贷款降幅最显著（-31.7%）

风险提示

• ⚠ ⚠ 销售复苏不及预期风险（政策效果存在时滞）
• ⚠ ⚠ 房企融资环境边际恶化（贷款收缩超预期）
• ⚠ ⚠ 开发商信用风险连锁反应（资金链压力向产业链传导）
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