增持
存储主控领先厂商，嵌入式与企业级主控加速推进
国信证券
| 叶子,胡慧,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然
| 20260714
| 联芸科技
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📊 AI 智能摘要
核心观点
联芸科技是国内领先的存储主控芯片供应商，专注于数据存储主控芯片和AIoT信号处理芯片领域。公司凭借高研发投入和产品布局，有望在嵌入式存储和企业级SSD市场加速拓展，维持“优于大市”评级。
关键数据
- **营收与净利润**：2024年营收11.74亿元（YoY+13.5%），2025年净利润1.42亿元（YoY+20.4%）；预计2026-2028年归母净利润1.83/2.06/2.38亿元（对应PE 210/186/161倍）。
- **产品结构**：数据存储主控芯片收入占比75%（2025年），AIoT芯片收入占比12%（2025年）。
- **研发投入**：2025年研发费用率37.9%（YoY+18.3%），拟通过定增20.6亿元加速PCIe Gen6/Gen7及UFS5.0研发。
增持
风险提示
- ⚠ ⚠ 客户集中度风险：前五大客户占总营收63%，依赖海康威视等头部厂商。
- ⚠ ⚠ 行业竞争加剧风险：存储主控芯片市场集中度高，新兴厂商可能通过降价抢占份额。
- ⚠ ⚠ 市场需求波动风险：消费电子周期性波动可能影响嵌入式存储产品的增长。
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-14 16:36