国信证券_内燃机产业链领跑者，助力海内外AI基建_20260522

【核心观点】 潍柴动力作为内燃机行业领军企业，经营稳健，海外收入占比超半。2026年一季度利润同比增长13.83%，传统商用车业务受益于出口复苏，发电业务因AIDC电力需求高增长而景气度提升。首次给予'优于大市'评级，目标价38.87-40.81元。 【关键要点】 • 内燃机产业链龙头，发动机市占率行业第一，海外收入占比超半 • 传统核心业务（商用车）与智慧物流双驱动，2025年营收2318亿元 • AIDC建设催生主备电源需求，大缸径柴发及燃气轮机市场空间广阔 • 2026-2028年预计营收年增10%以上，净利润年增34%-20%复合增速 • 布局SOFC燃料电池技术，子公司深耕北美市场 【风险提示】 ⚠ 海外政策变动与汇兑风险 ⚠ 数据中心建设不及预期 ⚠ 油气价格波动影响能源设备需求 ⚠ 行业周期性波动风险