中邮证券_业绩加速释放，三大板块盈利能力齐升_20260520

【核心观点】 药明康德发布2026年一季度业绩，收入同比增长28.8%，净利润同比增长71.7%。核心业务中化学业务和测试业务表现突出，毛利率提升显著。维持'买入'评级，预计2026-2028年收入和净利润稳步增长，但需关注下游需求和市场竞争风险。 【关键要点】 • 化学业务收入同比增长43.7%，D&M业务增长80.1%，毛利率提升。 • 测试业务收入增长27.4%，毛利率提升10.8个百分点至35.5%。 • 生物学业务收入增长10.1%，盈利能力企稳。 • 维持'买入'评级，目标PE为18、15、13倍（2026-2028年）。 • 盈利预测：2026年净利润同比下降9.47%，随后两年增长18.36%和16.03%。 【风险提示】 ⚠ 下游需求变动风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 政策超预期风险