全球存储投研2026
北京中俊科技
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| 20260705
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📊 AI 智能摘要
核心观点
本轮全球存储股上涨主要由三巨头供给收缩（产能挪向HBM）驱动，而非需求爆发。空头7大论点中仅1条得到权威数据支持，其余存在数据口径或逻辑错误。多头的核心论据在于需求结构迁移（服务器超消费电子）和AI capex高增长，但双方对需求总量的测算存在巨大分歧。建议投资者按产业链环节（原厂、接口、模组、分销）选择标的，避免单一板块比较。
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关键数据
- DRAM合约价累计涨幅：2025Q4至2026Q2链式累计上涨4.4~4.8倍（TrendForce）。
- 长江存储：294层工艺量产（科创板募资295亿，2026Q1归母净利润247.6亿）。
- HBM市占迁移：三星2026年份额从20%增至28%（TrendForce）。
- 2026年全球存储总盘最激进预测为5516亿美元（Yole/Cantor/Mizuho）。
- AI capex上限：高盛预测2027年超算领域投资达9200亿美元（非报告中空头“1.4万亿”）。
- 服务器占比：Dell'Oro数据修正后，2025年服务器仅占存储投资约1/3。
- 原厂营业利润率：美光FY26Q3达80.4%（+346% YoY，SEC）。
- 行业毛利率阶梯：分销4% ~ 接口设计62%（2025年A股存储公司横跨15倍）。
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风险提示
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-05 10:37