医药生物行业周报（26年第26周）：定点药店医保个人账户监管升级，行业承压分化中零售渠道优势凸显

核心观点

关键数据

• **行业估值**：医药生物市盈率（TTM）29.54x，处于近5年历史估值的47.77%分位数。
• **市场表现**：
• 全部A股下跌1.86%（总市值加权平均），生物医药板块下跌1.47%。
• 医药商业板块下跌6.42%，为分子板块中跌幅最大的。
• **药品销售**：
• 2026Q1全渠道销售额4168亿元，同比下滑5.4%。
• 零售市场占比提升至30.7%（+1.8pp），销售收入同比增长0.6%。
• **政策影响**：医保局要求省级医保部门于2026年9月底前出台统一的医保个人账户支付白名单，限制非医疗商品医保支付。

风险提示

• ⚠ ⚠ 政策执行不及预期风险（医保个人账户监管白名单落地进度）。
• ⚠ ⚠ 行业竞争加剧风险（低价药品及非医疗商品市场份额挤压）。
• ⚠ ⚠ 地缘政治风险（全球医药供应链及政策变动）。
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