买入
设备主业恢复稳健，鲜啤第二曲线韧性成长
东吴证券
| 苏铖,郭晓东
| 20260630
| 乐惠国际
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📊 AI 智能摘要
核心观点
乐惠国际（603076）凭借啤酒设备制造主业稳健增长和鲜啤“30公里”战略的快速推进，形成“1+1”双主业发展模式。2025年鲜啤业务收入占比达9.12%，同比提升2.3个百分点，进入韧性成长阶段；装备制造板块预计2026-2028年营收年复合增长率11%，净利润增速达31%。首次覆盖给予“买入”评级，目标价69元，对应2026年69倍PE。
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关键数据
- **营收与净利润**
- 2025年鲜啤业务收入1.44亿元，同比+3.85%，净利润扭亏为盈；
- 2026-2028年装备制造板块营收预计17.49亿→19.62亿→21.55亿元，净利润34.76亿→81.59亿→101.40亿元（同比增速31.39%→134.76%→24.28%）。
- **行业增长**
- 全球啤酒设备市场2024-2034年CAGR 5.9%，中国精酿啤酒市场规模2024年680亿元，预计2030年达2000亿元（CAGR 18.5%）。
- **估值**
- 目标市值：2026年PE 69倍，2027年PE 30倍，2028年PE 24倍。
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买入
风险提示
- ⚠ ⚠ 精酿啤酒市场投资回收期长，产能扩张依赖资金链稳定性；
- ⚠ ⚠ 全球化布局面临地缘政治风险及供应链管理挑战；
- ⚠ ⚠ 原材料价格波动可能压缩设备制造业务毛利率。
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-06-30 10:37