新消费行业2026年中期投资策略：情绪时代，寻找消费结构性机会
东莞证券
| 邓升亮
| 20260630
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📊 AI 智能摘要
核心观点
中国消费正经历从“地产驱动型”向“悦己体验型”的历史性切换，居民消费行为转向情绪价值驱动。在估值体系重构下，新消费龙头（如老铺黄金、泡泡玛特）因用户心智和IP资产价值获得更高溢价。建议关注旅游出行、宠物经济和潮玩IP三条主线，重点关注单宠消费提升和情绪价值沉淀。
关键数据
- **消费结构变化**：
- 2025年旅游收入达6.3万亿元，同比增长9.5%；宠物市场规模突破3126亿元，显著跑赢社零增速（3%-4%）。
- 住房占居民资产比重超50%（2025年），黄金珠宝、潮玩等情绪消费占比持续提升。
- **估值对比**：
- 传统消费品（如贵州茅台）市盈率历史中枢在20-30倍，而新消费龙头（如老铺黄金）动态市盈率已突破40倍，估值驱动从“渠道覆盖”转向“情绪份额”与“IP资产”。
- **赛道增长潜力**：
- 宠物经济：单宠消费金额从2023年约2000元增至2025年3000元，渗透率提升至23%（2025年）。
- 潮玩市场：2024年我国潮玩规模达1200亿元，同比增长25%，泡泡玛特用户中90后占比超60%。
风险提示
- ⚠ ⚠ 宏观经济波动（居民收入增速放缓）
- ⚠ ⚠ 政策监管风险（如旅游行业补贴退坡、宠物医疗规范调整）
- ⚠ ⚠ 行业竞争加剧（如潮玩赛道头部效应减弱）
- ⚠ ⚠ 情绪消费周期性回落（经济下行期体验消费意愿下降）
内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-06-30 11:17