食品饮料行业系列报告--白酒专题：行业筑底分化，关注基本面企稳且兼具红利属性的龙头酒企

核心观点

关键数据

• **基金持仓与估值分位数**：食品饮料板块基金持仓分位数为12.6%，白酒子板块分位数为21.4%（历史低位），当前估值显著低于历史水平。
• **业绩表现**：白酒板块2026年第一季度营收同比增速为-0.7%，净利增速为-1.8%；剔除茅台后，增速分别为-5.1%和-5.1%。
• **股息率**：头部酒企股息率普遍在3%以上，部分达到5%以上，贵州茅台2025年累计分红创历史新高。
• **行业分化**：大众品板块（如速冻、调味品）1Q26营收增速达两位数（12.8%-22.3%），而白酒板块仍承压。

风险提示

• ⚠ ⚠ 宏观经济波动风险：消费疲软、政策环境变化可能进一步压制行业需求。
• ⚠ ⚠ 渠道库存与竞争加剧：酒企出清节奏不一，区域市场份额挤压可能影响中小酒企。
• ⚠ ⚠ 原料与食品安全：原料价格波动及食品安全事件可能影响企业盈利。
• ⚠ ⚠ 数据时效性：基于2026年6月30日报告内容，当前市场情况可能已发生变化。
• ⚠ --