化妆品
增持
化妆品行业专题：抽丝剥茧，外资品牌复苏背后的行业脉络
国信证券
| 张峻豪,孙乔容若,柳旭
| 20260630
| 2 次浏览
📊 AI 智能摘要
核心观点
外资美妆品牌在华业绩自2025年三季度以来显著复苏，主要受益于线上渠道调整、高价位产品增长及品牌策略优化。同时，国内化妆品市场进入存量博弈阶段，竞争回归品牌力本质，国货品牌需加快品牌升级与全球化布局以应对挑战。
关键数据
- **外资品牌在华增长**：欧莱雅中国区2025年Q3-26Q1销售额连续五个季度跑赢大盘，雅诗兰黛中国区2026Q1营业利润率达20%（24Q3为-3.3%）。
- **线上渠道变化**：2026年Q1美妆500+价格段销售额增速达38.2%，护肤1000-2000元价格带增速27.7%，外资品牌受益于平台流量向高价位倾斜。
- **国货品牌建议**：推荐珀莱雅、毛戈平、巨子生物等头部品牌及水羊股份、丸美生物等细分龙头。
增持
风险提示
- ⚠ ⚠ 消费复苏不及预期，品牌新品推出不及预期
- ⚠ ⚠ 竞争加剧可能影响企业盈利能力
- ⚠ ⚠ 国际关系变化对外资品牌在华销售的影响
内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-06-30 05:18