2026H2航空投资策略暨行业框架：赔率与胜率兼具

【核心观点】 2026年下半年航空板块受益于油价缓解和供需紧平衡。油价从高位回落将提升航司业绩弹性，客座率维持高位为票价改善铺路。投资建议买入中国国航（H、A）和南方航空（H、A），推荐吉祥航空和春秋航空（高确定性低估值）。风险包括油价持续上涨、汇率贬值、地缘局势不确定性和需求不及预期。 【关键要点】 • 油价缓解（7月可能回落）将显著改善航司盈利，从'被压制'到'弹性兑现'。 • 供需关系紧平衡：供给端受限（交付难、发动机问题、飞机老龄化），需求端客座率高（历史最高位），高铁提价改善票价参照系。 • 投资建议：买入国航（H、A）、南航（H、A）；推荐吉祥航空（单机市值分位数仅1%）和春秋航空（高油价受损最少）。 【风险提示】 ⚠ 油价持续上涨 ⚠ 汇率贬值 ⚠ 地缘局势不确定性增强 ⚠ 需求不及预期