新股覆盖研究：托伦斯

【核心观点】 托伦斯是一家专注于半导体设备及高功率激光器精密金属零部件研发生产的公司，是北方华创、中微公司的核心供应商。公司2023-2025年营收同比增速达109.94%，但净利润波动较大。产品在先进制程领域渗透率提升，行业前景较好，但需关注业绩不及预期和行业周期性风险。 【关键要点】 • 主营业务：为半导体设备、高功率激光器提供精密金属零部件，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等核心设备。 • 客户优势：北方华创、中微公司为主要客户，合计贡献80%以上收入，中微公司直接持股近1%，北方华创间接持股约3%。 • 业绩表现：2023-2025年营收年复合增长率约60%，但净利润波动较大（YOY-54.91%至589.45%），2026Q1净利润同比下降14.58%。 • 行业前景：受益于半导体先进制程演进，金属零部件需求增长，公司产品适配7nm以下制程，激光设备业务拓展中。 【风险提示】 ⚠ 业绩不及预期风险：2026年H1净利润预计同比下降29.46%-36.16%，可能影响市场信心。 ⚠ 行业周期性风险：半导体设备市场波动可能影响零部件需求与价格。 ⚠ 竞争风险：同行业可比公司平均估值较高，公司毛利率与盈利水平需持续提升以增强竞争力。