西南证券_医药行业周报：百亿BD再现，关注5月末ASCO会议_20260518

【核心观点】 医药生物指数本周下跌2.75%，创新药领域再现百亿并购案（恒瑞医药与BMS合作），叠加关注5月末ASCO大会数据读出。CXO板块因政策缓和及订单饱满维持高景气，行业估值分化中建议优选创新药及CXO标的。 【关键要点】 • 恒瑞医药与BMS达成152亿美元肿瘤研发合作，推动创新药出海 • 2026 ASCO大会将于5月29日召开，关注肿瘤临床数据进展 • CXO板块估值修复明显，地缘因素缓解后订单持续高增长 • 医药行业2025年及2026Q1业绩分化，创新药商业化加速 【风险提示】 ⚠ 政策超预期风险（集采、医保谈判） ⚠ 研发进度不及预期 ⚠ 业绩增速低于预期