太平洋_发债房企2025年报总结：销售仍承压，行业结构性分化调整_20260518

【核心观点】 2025年发债房企整体处于深度调整期，营收和利润承压，现金流压力增大，行业分化加剧。央国企抗风险能力较强，民企普遍面临较大挑战。预计2026年政策加码可能提振市场，优质企业有望在周期底部布局，但需警惕行业下行和信用风险。 【关键要点】 • 营收同比降8.3%，34家样本企业净利润合计亏损693亿元，毛利率降至14.45% • 经营性现金流净额明显下滑，投资活动现金流出扩大，融资环境边际改善 • 房企拿地积极性回升，聚焦一二线核心区域，央国企销售表现优于民企 • 行业呈现结构性分化：央国企龙头财务更稳健，民企面临去杠杆压力 【风险提示】 ⚠ 房地产行业下行风险 ⚠ 个别房企信用风险 ⚠ 政策落地不及预期风险