公用事业行业研究：发用电量高增延续，关注火电价值重估

【核心观点】 报告指出公用事业行业发用电量高增长延续，尤其二产用电量在低基数下显著改善，水电改善空间值得期待。火电板块因电价传导机制改善和盈利模式变化迎来价值重估机会，算电融合作为产业趋势，预计将推动电力公司利润增长。建议关注煤炭、火电、水电及算电融合相关标的，如兖矿能源、皖能电力等。 【关键要点】 • 发用电量高增长延续，二产用电量占比提升，水电改善幅度显著 • 火电价值重估：电价传导机制改善，盈利模式优化，龙头企业表现超预期 • 算电融合趋势明确，电力公司产业链延伸带来新利润增长点 【风险提示】 ⚠ 煤价波动超预期 ⚠ 绿电装机及消纳不及预期 ⚠ 电力体制改革政策风险