批发和零售贸易行业研究：消费结构分化下，关注高端服务与跨境出海主线

【核心观点】 该研报聚焦消费结构分化下的高端服务与跨境出海主线。核心观点包括：酒店行业高端酒店表现优于经济型，餐饮茶饮品牌加速出海转型精细化运营，跨境电商在通胀和供给侧优化下业绩向好。投资建议推荐锦江酒店、首旅酒店、老铺黄金、潮宏基、小商品城、安克创新等标的，关注AI跨境平台等新方向。风险提示包括需求不及预期、政策变动及成本压力。 【关键要点】 • 酒店：高端酒店RevPAR同比提升4.2%，经济型酒店受出行成本上行承压 • 餐饮茶饮出海：喜茶、蜜雪冰城等头部品牌形成差异化出海模式，北美市场潜力待挖掘 • 跨境电商：需求端通胀利好、供给侧出清优化，头部企业市占率提升 【风险提示】 ⚠ 需求端消费不及预期、国际贸易政策波动 ⚠ 行业竞争加剧、成本上升压力 ⚠ 新兴市场拓展风险