非银行金融行业研究：资本市场投融资改革持续深化，利好非银板块

【核心观点】 资本市场投融资改革深化，扩大至人工智能、量子科技等领域，支持硬科技企业上市，引导长期资金入市，利好券商投行、投资及财富管理业务；保险行业监管强化，推动高质量转型，头部企业优势凸显。当前券商板块估值低，业绩修复动力强；保险板块Q2盈利有望高增，估值修复可期。风险包括权益市场波动、利率下行及改革不及预期。 【关键要点】 • 资本市场融资端支持硬科技企业，投资端引导长期资金，互联互通机制加强，利好券商投行、投资及境外财富管理业务 • 保险行业监管趋严，推动“报行合一”和高质量发展，头部企业优势持续巩固 • 券商板块估值处于低位（PB 1.14x、PE 15x），建议关注头部券商及高股息标的 • 保险板块Q2盈利高增预期，推荐低基数寿险标的及长期价值标的 • 政策红利持续释放，QDII额度发放促进跨境业务发展 【风险提示】 ⚠ 权益市场波动风险 ⚠ 长端利率大幅下行风险 ⚠ 资本市场改革不及预期风险