食品饮料行业研究：关注具备基本面支撑α标的高赔率配置

【核心观点】 报告建议关注具备基本面支撑且高赔率的食品饮料标的，在白酒板块中重点推荐高端酒（贵州茅台、五粮液）和弹性标的（古井贡酒、泸州老窖等），同时看好啤酒、黄酒、休闲零食、调味品等细分领域的机会。当前市场环境悲观情绪弥漫，但白酒估值仍具吸引力，行业景气度有望在2026年Q2改善。风险包括宏观经济不及预期、区域竞争加剧及食品安全问题。 【关键要点】 • 白酒：估值锚贵州茅台15-20X，2026Q2低基数叠加去库，推荐高端酒（贵州茅台、五粮液）、山西汾酒及弹性标的（古井贡酒、泸州老窖等）。 • 啤酒：旺季来临，成本可控，餐饮修复带来弹性，建议持续关注。 • 休闲零食：门店扩张强劲，利润改善预期，推荐盐津铺子、劲仔食品。 • 调味品：行业底部企稳，推荐海天味业、千禾味业等。 • 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域竞争风险、食品安全问题。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济恢复不及预期 ⚠ 区域市场竞争风险 ⚠ 食品安全问题