食品饮料行业周报：5月社零增速低于预期，需求端修复节奏偏慢，板块经历“至暗时刻”，跌幅持续扩大

【核心观点】 食品饮料板块经历五年调整，5月社零增速破预期，需求修复缓慢，估值处于历史低位。当前龙头业绩企稳，红利属性凸显，建议关注个股结构性机会，推荐燕京啤酒、颐海国际、安井食品和贵州茅台。 【关键要点】 • 5月社零同比负增长，餐饮消费疲软，需求端修复慢于供给端 • 食品饮料板块调整五年，估值降至近十年0.2%分位，回撤幅度超60% • 龙头企业业绩率先企稳，红利资产属性显现，板块β弱但个股α机会存在 【风险提示】 ⚠ 需求复苏不及预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 食品安全事件