太平洋_非银行金融行业点评报告：头部险企负债端持续改善，NBV高增显示行业景气修复_20260519

【核心观点】 报告指出头部险企一季度NBV同比显著增长，负债端改善主要因低利率环境推动储蓄型产品需求提升及银保渠道高效销售。行业利润分化明显，部分公司逆势增长得益于保险服务收入等利好因素，估值修复逻辑强化。维持行业看好评级，但需警惕经济复苏、政策落地及利率波动风险。 【关键要点】 • 头部险企NBV同比高增：中国人寿+75.5%，新华保险+24.7%，中国平安+20.8% • 负债端改善驱动因素：居民资产配置转型、银保渠道期交业务贡献、代理人提质增效 • 行业利润分化：5家A股上市险企净利润同比下降17%，新华、太保实现正增长 【风险提示】 ⚠ 经济复苏不及预期 ⚠ 政策落地不及预期 ⚠ 利率大幅波动