华金证券_新股覆盖研究：嘉晨智能_20260519

【核心观点】 嘉晨智能是一家专注于工业车辆电气控制系统及整体解决方案的制造商，与第一大股东杭叉集团深度合作，客户覆盖国内主要工业车辆厂商。公司近年来营收和净利润稳步增长，毛利率处于行业中上水平。主要投资亮点包括与核心客户的长期合作、技术壁垒以及多元化的应用领域拓展。 【关键要点】 • 与杭叉集团深度合作，为其提供电机驱动控制系统和整机控制系统，占公司收入四成以上。 • 深耕工业车辆电气控制系统领域，自主研发核心技术，提供'运动控制+车联网'的解决方案。 • 2023-2025年营业收入和净利润持续增长，YOY分别为11.93%-5.08%和-12.98%-24.15%。 • 毛利率处于同业中高位，但营收规模尚未达到可比上市公司平均水平。 【风险提示】 ⚠ 新股发行不确定性风险：询价流程后仍有可能无法成功上市。 ⚠ 基于公开资料的研究局限性：信息主要来自招股书等公开渠道，可能存在解读偏差。 ⚠ 同行业对比风险：选取的可比公司可能不够准确，影响估值参考。