信达证券_欧派家居：降本增效、开放协同、创新突破，改革初见成效_20260506

【核心观点】 信达证券报告指出，欧派家居2025年收入同比下降8.9%，净利润下滑23.2%，主要受终端需求疲软影响。公司通过分田到户改革、数字化转型和整装大家居战略提升运营效率，渠道优化聚焦高价值客户，费用管控有效。预计未来三年净利润将稳步增长，市盈率逐步下降，但需关注市场竞争和下游需求复苏风险。 【关键要点】 • 收入下滑8.9%至172.32亿元，净利润下降23.2%至19.97亿元 • 毛利率下降3.9个百分点至33.08%，期间费用率上升2.0个百分点 • 渠道改革优化门店结构，大家居战略推动客单价提升 • 分田到户改革提升运营效率，整装一体化产品套系成效显著 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 下游需求复苏不及预期 ⚠ 贸易摩擦风险