国金证券_医药行业行业研究：胰岛素出海持续突破，关注后续潜在催化_20260510

【核心观点】 报告聚焦胰岛素出海突破及创新药进展。国产胰岛素获得FDA和EMA批准，供给缺口扩大，出海进程加速。创新药方面，PROTAC疗法全球首个获批，icodec周制剂依从性优势显著。投资建议为买入，关注恒瑞医药、百济神州等重点标的。风险包括政策变动、汇率波动及投融资不确定性。 【关键要点】 • 国产胰岛素出海突破：东阳光药甘精胰岛素获FDA批准，甘李药业门冬胰岛素获欧盟等上市许可。 • 胰岛素供给缺口扩大：诺和诺德、礼来收缩欧美市场供应，FDA及EMA药品短缺目录增加国产机会。 • 创新药进展：PROTAC疗法首次获批，icodec周制剂依从性优势显著，gZR4临床数据待读。 【风险提示】 ⚠ 国内外政策变化风险 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 投融资及并购整合不及预期风险