中邮证券_亏损收窄，南通星辰并入在即_20260511

【核心观点】 中化国际2025年及2026年一季报显示，公司亏损持续收窄，归母净利润同比减亏6.13亿元，扣非净利润减亏16.01亿元。预计2026-2028年实现归母净利润2.88亿/10.82亿/14.11亿元，对应PE为62/16/13倍，维持'买入'评级。主要风险包括扭亏不及预期及并购进展延迟。 【关键要点】 • 2025年营收同比降10.55%，归母净利润亏损22.22亿元，亏损幅度同比收窄 • 南通星辰并购在即，预计2026年起盈利显著改善 • 预计2026-2028年归母净利润2.88亿/10.82亿/14.11亿元，复合增长率超200% • 化工新材料业务中基础原料板块营收同比增30.62% 【风险提示】 ⚠ 未能及时扭亏的风险 ⚠ 并购进展不及预期的风险