华源证券_资本运作完善“设备+阀体+耗材”一体化布局，新能源、光伏、半导体等领域拓展可期_20260511

【核心观点】 华源证券维持卓兆点胶（920026.BJ）增持评级，2025年公司营收同比增203%，扭亏为盈，主要受益于终端需求回暖和并购广东浦森。预计2026-2028年净利润分别为0.60亿、0.71亿、0.86亿元，当前PE为49倍。公司正通过资本运作完善'设备+阀体+耗材'一体化布局，积极拓展新能源、光伏、半导体等高增长领域。 【关键要点】 • 2025年营收同比增203%，扭亏为盈，点胶设备、阀体及耗材业务均高速增长 • 通过收购广东浦森完成产业链整合，形成'设备+阀体+耗材'一体化布局 • 积极拓展新能源汽车、光伏、半导体等领域，已进入宁德时代供应链 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 海外需求下滑风险 ⚠ 技术研发及产品开发风险