国信证券_2025年报&2026年一季报：Q1传统核心业务盈利能力提升，新业务强劲增长_20260511

【核心观点】 晨光股份（603899.SH）2025年报和2026一季报显示，Q1传统核心业务盈利能力提升，新业务如科力普强劲增长，收入同比增长5.44%。公司净利润略有下降，但维持'优于大市'评级，下调2026-2028年盈利预测，预计年均增长10%以上。风险包括新渠道和业务不及预期。 【关键要点】 • 传统核心业务盈利能力提升，Q1收入同比增长5.44% • 新业务（如科力普）强劲增长，Q1收入同比增长10.3% • 维持'优于大市'评级，下调盈利预测 • 2025年现金分红比例达70%，加大股东回报 • 风险提示：新渠道开拓不及预期、新业务盈利不及预期、集采政策影响 【风险提示】 ⚠ 新渠道开拓不及预期 ⚠ 新业务盈利不及预期 ⚠ 集采政策影响