东吴证券_工控&电网25Q4&26Q1总结：工控进一步复苏，电网景气度保持_20260512

【核心观点】 工控板块收入持续增长，利润端2026Q1同比承压但环比修复，行业需求复苏明显，龙头公司表现强劲。电网板块整体景气度保持，细分领域利润分化。报告推荐多家工控与电力设备相关股票，同时提示宏观经济下行、电网投资不及预期及竞争加剧等风险。 【关键要点】 • 工控行业2026Q1收入同比增长16%，利润同比下滑11%，但环比修复，毛利率与净利率环比有所提升。 • 电力设备板块收入增长显著，但利润分化明显，智能用电板块因电表降价利润显著回落。 • 出海与AIDC板块保持稳健增长，但盈利能力短期受到交付节奏影响。 • 投资建议推荐汇川技术、阳光电源、麦格米特等公司，重点关注人形机器人、电力设备出海及AIDC方向。 • 风险提示包括宏观经济下行、电网投资不及预期及行业竞争加剧风险。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行风险 ⚠ 电网投资不及预期 ⚠ 行业竞争加剧风险