信达证券_轻工制造行业：新型烟草：FDA政策更新，合规龙头口味烟变相允许入市，合规供应商有望显著受益_20260512

【核心观点】 FDA政策更新，允许符合条件的电子烟口味产品不被优先执法，变相支持合规龙头进入市场。预计美国雾化市场将扩张，合规供应商如思摩尔国际将受益；投资评级为看好。 【关键要点】 • FDA政策允许未通过PMTA的非烟草味电子烟不被优先执法，前提是非烟草味产品包含完整健康数据 • 合规龙头变相允许入市，市占率有望加速提升 • 推荐关注思摩尔国际作为全球雾化市场核心供应商 • 美国雾化市场拐点可能显现，带动整体市场扩容 【风险提示】 ⚠ 原材料和汇率波动风险 ⚠ 新型烟草渗透率提升不及预期风险 ⚠ 贸易摩擦加剧风险