万联证券_美容护理行业跟踪报告：26Q1美护基金配置比例环比下滑，各子板块处于低配区间_20260512

【核心观点】 2026Q1美容护理行业基金配置比例环比下滑0.05pct至0.09%，超配比例降0.02pct至-0.14%，各子板块持续低配。个护、化妆品、医美配置比例均环比下行，个股方面锦波生物重仓比例下降，珀莱雅上升，延江股份新晋前10。短期行业景气偏弱，建议关注合规龙头及高研发企业，评级下调至‘同步大市’。 【关键要点】 • 基金配置比例环比下滑0.05pct，子板块普遍低配 • 个护用品超配比例小幅上升至-0.03%，化妆品、医美继续下行 • 锦波生物、珀莱雅、延江股份位列重仓前三 • 下调行业评级至‘同步大市’，推荐化妆品/医美合规龙头与个护高研发企业 【风险提示】 ⚠ 政策监管趋严影响医美板块 ⚠ 行业竞争加剧导致价格战风险 ⚠ 产品质量安全问题可能引发消费者信任危机 ⚠ 经济复苏不及预期影响消费需求