国信证券_全年业绩扭亏为盈，SST布局持续强化_20260512

【核心观点】 新特电气2025年实现扭亏为盈，全年归母净利润0.43亿元，同比增长11.70%。公司下调未来三年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.47亿、0.70亿、1.05亿元，当前股价对应PE分别为165、110、74倍。公司储能业务首次实现规模化收入，中高频隔离变压器技术取得突破，并与清华大学共建固态变压器研究中心。风险包括数据中心建设不及预期、原材料价格波动及技术路线变化。 【关键要点】 • 2025年业绩扭亏，全年营收4.21亿元，净利润0.43亿元 • 储能业务首次规模化，毛利率4.98% • 中高频隔离变压器技术突破，海外收入增长24.80% • 下调盈利预测，2026-2028年净利润预期从原1.00/1.79亿降至0.47/0.70/1.05亿 【风险提示】 ⚠ 数据中心建设进度不及预期 ⚠ 原材料价格大幅上涨 ⚠ 技术路线出现重大变化 ⚠ 新产品市场开拓不及预期