招银国际_High earnings sensitivity to aluminium price, high dividend payout; initiate with BUY_20260512

【核心观点】 招银国际发布研报，认为全球铝供应缺口将持续扩大，公司作为中国宏桥的核心子公司，铝价敏感度高（每1%铝价上涨推高盈利3.3%），高分红潜力（假设分红比例75%）。给予‘买入’评级，目标价29元（较当前价25%上行空间），重点推荐关注铝价上涨及股息收益。 【关键要点】 • 全球铝供应缺口扩大，公司直接受益 • 铝价每涨1%，公司盈利增3.3%（高于母公司2.3%） • 高分红潜力，股息率由1.1%提升至7% • 目标价29元，对应13.2倍PE估值 【风险提示】 ⚠ 中国产能限制解除风险 ⚠ 全球铝价下跌风险 ⚠ 输入成本上涨风险