华鑫证券_公司事件点评报告：业绩稳健增长，超高镍加速放量_20260513

【核心观点】 格林美2026年一季度业绩稳健增长，营收和净利润同比增长5.12%和2.18%，主要受益于镍产能恢复、钨资源出货量203%增长及三元正极材料加速放量。维持买入评级，预计2026-2028年收入和利润年均增长35%-27%，但需警惕行业竞争和原材料价格波动风险。 【关键要点】 • 业绩稳健增长：一季度营收同比增长5.12%，净利润增长2.18%。 • 镍产能恢复：4月全面恢复，镍金属出货量上行。 • 钨资源受益：出货量1,880吨，同比增长203%，价格显著上涨。 • 三元正极材料放量：出货5,903吨，同比增长35%，超高镍材料量产。 • 电池回收增长：出货15,076吨，同比增长40%，符合8万吨年度目标。 • 政策利好：工信部新规促进行业整合，公司受益。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 下游需求不及预期 ⚠ 新产品导入不及预期